风险提示：

1、由于个税改革涉及的面较广，不仅涉及专项扣除，还有免征额的提高，还有从按月缴纳到按年缴纳，因此面临的困难也较多，存在改革落地不及预期的风险；

2、经济增长不及预期，我们研究发现，与国际比较的核心问题并不在我国税率过高，而是我国人均收入还比较低，如果经济增长不及预期，那么人均收入的提升也会受到限制；

3、由于我国的主要税种是流转税，以增值税为主，但美国、日本等国家基本没有增值税，流转税中也是消费税为主，因此所得税占比均较高，可能存在国际模式不可直接类比的风险。

本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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